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　　2. 2011年上半年業(yè)績虧損:2011年一季報表露,預計2011年1月-6月凈利潤虧損1600-1900萬元(上年同期虧損625萬元)。

　　相關板塊：

　　食操行業(yè)

　　ST甘化

　　投資亮點1. 公司的主要業(yè)務包括漿紙工業(yè)和生化工業(yè),主要產品包括食糖、管式電爐機制紙、商品漿板、藥用酵母、食用酒精、生化原藥及其制品。

。

　　2. 參股金融概念:公司共計持有恒泰證券有限責任公司3.08億股,占其注冊資本的15.35%,為恒泰證券公司第一大股東。管式爐。。公司的生化工業(yè)屬國家重點發(fā)展工業(yè),公司的藥用酵母在海內有很高的著名度,酵母及深加工產品目前具備一定的競爭上風。

　　哈投股份:持有的金融股權具有良好增值潛力

　　哈投股份 600864 電力、煤氣及水等公用事業(yè)

　　研究機構：長江證券分析師：劉俊撰寫日期：2011-05-26

　　第一,熱力供給成公司主業(yè)發(fā)展動力

　　作為哈爾濱地區(qū)重要熱力及電力供給企業(yè)真空氣氛爐,2010年公司熱力及電力供給共實現(xiàn)營業(yè)收入6.16億元,營業(yè)收入占比達78.01%;但近年來,箱式電爐跟著原料價格特別是煤炭價格上漲,公司電力業(yè)務增長乏力,毛利率持續(xù)下滑,從而導致電力供給收入占比由2008年的22.43%降至2010年17.03%的水平;

　　針對電力行業(yè)原料上漲和毛利率持續(xù)下滑,公司一方面努力晉升熱力業(yè)務毛利率,另一方加大對新建供熱項目的資金投入;2010年公司熱力業(yè)務毛利率為30.61%,較上年晉升了4.53個百分點,此外,截至2010年底公司在建供熱項目3個,總投資額達9.75億元,已完成投資2.88億元,特別是哈爾濱開發(fā)-化工區(qū)集中供熱項目將建設4臺116MW鍋爐,總供熱面積達802.8萬平方米,建成后年均利潤總額約為0.5億元,將進一步晉升公司主業(yè)增長空間;

　　但從項目進展情況來看,各在建項目二期建設尚未開展,而哈爾濱開發(fā)-化工區(qū)集中供熱項目到2011年底才能實現(xiàn)兩臺鍋爐竣工投產,因此,我們以為,2011年公司各在建項目尚無法帶來主營業(yè)務收入的明顯晉升。

　　從近三年公司營業(yè)外收支情況來看,公司營業(yè)外收入主要來自于政府補貼,而2010年因為公司處置固定資產實現(xiàn)利得1.04億元,從而導致營業(yè)外收入高達1.40億元,占營業(yè)利潤的36.65%,因為固定資產處置利得不具備可持續(xù)性,因此我們以為,公司未來營業(yè)外收入仍主要來自于政府補貼,對業(yè)績影響較小。先后收購廣東省廣前糖業(yè)公司和湛江農墾廉江糖業(yè)公司,擁有我國最大的甘蔗種植基地,單廣前公司就擁有甘蔗基地1.24萬公頃,榨蔗量超過萬噸,乙醇出產能力萬噸以上。

生物質能源相關概念股：

　　乙醇汽油

　　中糧生化（000930）是安徽省唯逐一家燃料乙醇供給單位

　　*ST 甘化（000576）利用甘蔗、玉米等可再生性糖料資源出產燃油精，成為汽油代替品

　　華資實業(yè)（600191）利用可再生性糖料資源出產燃油精，成為純車用汽油代替品

　　垃圾發(fā)電

　　哈投股份（600864）參股公司黑龍江新世紀能源有限公司主營垃圾發(fā)電

　　東湖高新（600133）主營轉變?yōu)楹诶l(fā)電高溫電爐、生物質能源等在內清潔再生能源業(yè)務

　　凱迪電力（000939）公司在垃圾發(fā)電領域處領先地位

　　泰達股份（000652）公司雙港垃圾焚燒發(fā)電項目進入貿易階段實驗電爐韶能股份（000601）公司與林場簽訂生物質材料供購合作書年供給51萬噸

　　個股解析

　　中糧生化

　　投資亮點：

　　1，燃料乙醇價格大漲，公司業(yè)績增厚.在上市公司中，箱式電爐豐原生化是唯逐一家主營燃料乙醇的出產企業(yè)，擁有44萬噸的燃料乙醇出產能力，營業(yè)收入超過公司主營業(yè)務收入的50%.燃料乙醇的價格和汽油的價格有很大的聯(lián)系關系度，同時其原料玉米的價格也泛起了不同程度的上漲，所以燃料乙醇的價格從去年開始就持續(xù)走高，公司也將從中受益。同時公司持有華夏銀行10,036萬股股權,占注冊資本2.39%,金融股權的增值有望成為公司未來業(yè)績的一大亮點。

　　2，中糧團體是公司的第一大股東，中糧團體旗下在香港上市的中糧控股也有部門燃料乙醇業(yè)務，從中糧團體在生物燃料的布局來看，拋卻公司平臺的可能性極低。未來中糧團體有可能通過公司的融資平臺，將團體公司生物燃料工業(yè)整體注入上市公司。虧損的原因一是因為公司出產主要原料供給緊張,價格同比大幅度上漲;二是因為公司主要產品市場低迷,產品銷售價格一直在低位運行。

　　第二,投資民生銀行獲益豐厚

　　作為民生銀行法人股股東,公司初始投資本錢較低,在所持民生銀行股份解禁前,公司主要以現(xiàn)金紅利方式獲取參股民生銀行的投資收益,而股票解禁后從2006年起,公司將所持民生銀行股份計入可供出售金融資產,通過每年出售部門民生銀行股份來獲取不亂的投資收益;

　　2007年-2010年,公司通過出售民生銀行股票獲益共計10.28億元,通過參股民生銀行投資收益占凈利潤均勻比重達87.44%,截至2010年底,公司共持有民生銀行2.17億股,其中0.41億股為2010年公司在二級市場買入并計入交易性金融資產,剩下1.76億股計入可供出售金融資產;

　　近期公司董事會已通過決議,在出售二級市場買入0.41億股基礎上,一年內再出售民生銀行不超過0.5億股,我們預計公司2011年通過出售民生銀行股票可獲益共計2.79億元,我們假設公司還將在2012、2013年分別出售4000萬民生銀行股權,則每年將給公司帶來2億元以上的不亂投資收益;總體而言,公司通過參股民生銀行,獲取了不亂的投資收益。

　　3，檸檬酸產能世界第一.公司是我國生物化工行業(yè)規(guī)模最大的檸檬酸出產企業(yè)，亞洲最大的檸檬酸出產和出口基地。

　　華資實業(yè)

　　投資亮點

　　1. 公司是我國最大的甜菜制糖企業(yè)。